Торги завершились умеренными колебаниями: доллар закрыл день на ₸539,65, средневзвешенный курс составил ₸540,02 (−0,12 к предыдущему дню). Диапазон торгов был узким ₸539,32–540,55, спрос фиксировался на ₸539,17, предложение ₸539,94.
Активность оставалась высокой: 802 сделки при среднем обороте $162,1 млн. Это выше средних значений недели. Рубль также был активен: объемы RUBKZT_TOM превысили ₽6,5 млрд (+343 млн к предыдущему дню), что усилило давление на кроссы и отразилось на долларе.
День прошел без выраженного тренда, участники удерживали USD вблизи 540
JP Morgan (на начало торгов): Спокойный день на споте с диапазоном всего 539,50–540,50. Имплайды снова выросли после «горячего» отчета по инфляции во вторник. Не уверены, что более высокий карри привлечет больше международных потоков, учитывая вялую динамику на споте и устойчивый спрос на доллар
BofA: Мы сохраняем короткую позицию по USD/KZT, так как тенге остается значительно недооцененным, при этом carry выглядит привлекательным, а позиционирование — чистым. Валюта входит в тройку лидеров по доходности среди EEMEA frontier, уступая лишь египетскому фунту и нигерийской найре.
Несмотря на то, что с апреля тенге стал вторым худшим исполнителем после турецкой лиры из-за ухудшения ожиданий по текущему счету, мы считаем, что реальный эффективный обменный курс обесценился сильнее, чем это было необходимо для коррекции дефицита по текущему счету.
Ожидается, что НБК продолжит оказывать поддержку тенге, также вероятно финальное повышение базовой ставки на 100 б.п. в октябре с текущих 16,5% перед началом цикла смягчения во втором полугодии 2026 года.
Валюты развивающихся рынков (EMFX) являются наиболее значимым фактором движения USD/KZT [слабеет рубль], тогда как влияние монетарной политики менее существенно.
Мягкая фискальная политика последних лет определена как основной источник слабой макроэкономической динамики Казахстана и давления на тенге. Основным риском для короткой позиции по USD/KZT является укрепление доллара США.
В 2026 году ожидается масштабный фискальный разворот: Казахстан планирует значительное ужесточение бюджета за счет повышения НДС и других налогов, а также сокращения использования средств Нацфонда примерно на 2% ВВП по сравнению с 2025.
Эти меры должны снять риски перегрева и снизить связанные с ним вливания тенговой ликвидности, что потенциально приведет к структурной долгосрочной дезинфляции и сокращению дефицита текущего счета, поддерживая тенге