Раньше инвесторы паниковали из-за тарифов, весной они спровоцировали распродажу на рынке Treasuries и страхи рецессии. Но сейчас отношение изменилось: облигационные инвесторы смотрят на тарифы как на источник дохода для бюджета, который помогает компенсировать налоговые льготы Трампа и сдерживать рост госзаимствований.
CBO оценивает, что тарифы принесут ~$4 трлн за десятилетие, примерно столько же, сколько налоговые послабления добавят к заимствованиям. Поэтому для рынка Treasuries тарифные поступления стали чем-то вроде «подушки».
Но проблема в том, что суд может признать часть тарифов незаконными. Если их отменят, то доходов не будет, а расходы и налоговые льготы останутся, тогда придется занимать еще больше, и это ударит по рынку облигаций.
Иными словами: раньше тарифы воспринимались как угроза росту и рынкам, теперь как необходимое зло, которое держит в узде госдолг. Но если их уберут, это может вызвать «бунт» на рынке Treasuries.