**Тактические (6-12 мес)
**
• Акции США: политическая неопределенность и сбои в цепочках поставок повышают риск рецессии, но ожидается, что рынок США сохранит глобальное лидерство благодаря поддержке прибыли и долгосрочному вкладу ИИ в производительность.
• Использование FX для дохода: хеджирование валюты превращается в источник дохода, особенно при переводе облигаций еврозоны в доллары. Доходность 10-летних гособлигаций Франции и Испании после хеджирования выше, чем у американских корпоративных облигаций инвестиционного уровня (более 5%).
• Поиск альфы: возрастают возможности зарабатывать на рыночных перекосах, включая регуляторные изменения, чрезмерную концентрацию позиций и периоды стресса, когда рынки могут резко двигаться.
**Стратегические (5 лет)
**
• Инфраструктурные акции и private credit: привлекательная оценка и долгосрочные мегатренды делают сегмент интересным, private credit может заменить банковское кредитование.
• Долговой рынок: перевес в инфляционно-защищенных облигациях США на фоне тарифных рисков, а также в госбумагах развитых стран вне США, учитывая низкие спрэды.
• Выборочные акции: приоритет на emerging markets перед developed markets, но внутри DM выделяются Япония и другие рынки, где корпоративные реформы создают дополнительные возможности