Перспективы роста экономики Казахстана остаются позитивными на фоне ослабления тенге и меняющихся инфляционных рисков, Goldman Sachs
Реальный ВВП вырос на 6% в первой половине года, чему способствовали главным образом рост добычи нефти и расширение кредитования. Мы ожидаем, что казахстанская нефтедобыча останется значительно выше квоты ОПЕК до конца года, и на фоне ускорения темпов роста повышаем наш прогноз по годовому ВВП с 5% г/г до 5,5% г/г на 2025 год.
Несмотря на недавнее ослабление валюты, инфляция удивила снижением в июне и июле, что позволило нам немного понизить прогноз по инфляции на конец года с 11,8% г/г до 11,7% г/г.
Девальвация тенге с начала года составила 15% в расчетах на торгово-взвешенной основе. Такое снижение является оправданным в контексте падения цен на нефть в этом году, однако мы ожидаем стабилизации валюты в оставшейся части года.
Впереди мы оцениваем риски для нашего прогноза инфляции на конец года как в целом сбалансированные. Если тенге продолжит ослабевать сильнее наших ожиданий, инфляция к концу года может превысить 12,0% г/г.
Напротив, значительное замедление инфляции на продукты питания и регулируемые услуги, зафиксированное в июле, может сохраниться, что потенциально приведет инфляцию ближе к 11,0% г/г к концу года.
Рост кредитования ускорился в последние месяцы на фоне ухудшения инфляционных ожиданий и субсидированных программ кредитования. НБК сигнализировал о предпочтении сдерживать рост кредитов за счет макропруденциальных мер, а не через изменение процентной ставки.
Соответственно, мы считаем маловероятным повышение ставки. Однако сильный рост кредитования и недавнее ослабление валюты, скорее всего, будут удерживать НБК в осторожной позиции.
Мы продолжаем ожидать стабильности ставок в течение 2025 года, при этом риски смещены в сторону снижения на фоне более мягкой внешней процентной среды