Неделя принесла признаки оживления в мировой промышленности и новые сигналы центробанков о замедлении цикла смягчения. На первый план вновь вышли тарифные эффекты в США и расхождения в политике ведущих регуляторов.
Глобальная экономика
Индексы деловой активности (PMI) в августе указывают на улучшение в промышленности и продолжающееся тарифное складирование в США. Композитный PMI по развитым странам вырос на 0,4 п. до 53,4. Промышленность прибавила 1,9 п. до 51,5, в то время как сектор услуг снизился на 0,2 п. до 53,4.
Индекс запасов готовой продукции в США достиг исторического максимума (+4,3 п. м/м до 53,5), что отражает фронтлоадинг на фоне тарифов и ожиданий роста спроса. Компоненты по занятости выросли во многих развитых странах, включая США (+1,3 п. до 52,8) и Австралию (+1,3 п. до 53,7). Цены на выпуск остаются повышенными как в промышленности, так и в услугах США.
Цикл глобального смягчения замедляется: за последние три месяца ставки снизили только 40% центральных банков развитых стран (на основе ВВП) и 35% ЦБ развивающихся стран.
Изменения в прогнозах по политике
Европейский центральный банк: ожидается сохранение ставки на уровне 2% (ранее 1,75%), что отражает более жесткие сигналы июльской пресс-конференции.
Банк Англии: прогнозируется еще одно снижение ставки в 2025 году, завершение года на уровне 3,75% (ранее 3,5%). При этом сохраняется прогноз конечной ставки в 3% в 2026 году.
Федеральная резервная система: выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле подтвердило вероятность снижения ставки в сентябре. Goldman Sachs сохраняет прогноз трех понижений по 25 б.п. в 2025 году.
Мы ожидаем, что глобальные центральные банки снизят ставки с 3,5% до 2,9% на основе ВВП в течение ближайших четырех кварталов. Наш прогноз остается умеренно мягким относительно консенсуса и ниже рыночных ожиданий в 61% экономик