США профинансировали свои расходы, связанные с пандемией, через Фед, и после её окончания не консолидировали дефицит. В этом и заключается настоящая проблема, с которой сталкиваются США.
Экономист Джордж Холл, профессор Университета Брандейса, не впечатлён подходом Трампа к бюджету, но утверждает, что он лишь усугубил проблемы, а не стал их причиной. Холл говорил об этом с Дэвидом Беквортом из Университета Джорджа Мейсона.
По мнению Холла, призывы Трампа к снижению ставок ФРС были продиктованы не деловым циклом (как в 2019), а необходимостью снизить федеральные расходы на обслуживание долга. Иными словами, Трамп открыто говорит о переходе США к фискальному доминированию.
Так как у США нет способа (ни практически, ни политически на данный момент) сформировать первичный профицит, единственный выход обратиться за помощью к ФРС.
Холл отмечает, что Трамп не только добивался снижения ставок, но также звучали призывы к смягчению правил SLR и появлялся фискальный аргумент в пользу stablecoin. В заключение он сказал: «Обсуждали бы мы всё это вообще, если бы отношение долга США к ВВП было 50%, а не 100%? Ответ почти наверняка нет»