Разговоры с клиентами в основном сосредоточены на том, насколько оправдано текущее позиционирование в акциях. Т.е. не пора ли вернуться в defensives из cyclicals/catch-up trades.
Дело не только в последних цифрах по ВВП или NFP (хотя именно они вывели вопрос на первый план). Скорее, клиенты изначально нервничали по поводу сделок, которые открывали, покупали cyclicals, одновременно продолжая бояться замедления экономики США. Было почти неизбежно, что как только инвесторы набрали такие позиции (корзина UBS с высокой долей шортов выросла на 37% с 1 июня по 31 июля), данные тут же начнут показывать признаки ослабления экономики.
Поэтому первая часть разговора с клиентами это «экономика США», которая ведет к ротации в акциях. Далее это переходит в сделки на рынке ставок и в bull steepener, что затем становится сделкой на ослабление доллара.
Перспектива для рынков это факторная ротация. Скорее всего, инвесторы, возвращающиеся после летних отпусков, решат, что они находятся совсем не в тех секторах, которые будут актуальны на предстоящем этапе. Поведение S&P и происходящая ротация между секторами будут задавать тон для остальных рынков до конца 3Q.
экономика → акции → rates → FX.