**Сигналы с рынка труда и перспективы роста США
**
Комментарии старшего рыночного аналитика Citadel Sec Нохшада Шаха отражают комплексную оценку состояния американской экономики в условиях тарифной политики администрации Трампа и мягких финансовых условий.
Рост безработицы до 4,2479%, максимума с октября 2021 года, свидетельствует об ослаблении рынка труда, однако показатель остается в диапазоне 4,0–4,2% и удерживается последние 15 месяцев. По оценке Шаха, ужесточение миграционного контроля снизило уровень NFP, соответствующий стабильности занятости, примерно до 75 тыс., при текущем пересмотре данных на -258 тыс. Аналитик предупреждает, что статистика BLS по payrolls отличается «тяжелым хвостом» распределения и подвержена крупным разовым выбросам, что требует осторожности в интерпретации.
Высокочастотные данные Weekly Economic Index ФРБ Далласа указывают на замедление в мае и июне после введения апрельских тарифов, но с середины лета наблюдается восстановление, что может привести к росту NFP в ближайшие месяцы. Корпоративная отчетность за 2 кв. была сильной: 82% компаний S&P 500 превысили прогнозы по прибыли, а итоговый рост EPS оценивается в 10% г/г, это третий квартал подряд с двузначными темпами.
Инвестиционная активность крупнейших технологических компаний (AI-hyperscalers) ускоряется: совокупный capex в 2025 году прогнозируется на уровне $360 млрд (+60% г/г), что поддержит долгосрочный тренд роста. Финансовые условия остаются наиболее мягкими за три года, способными добавить +0,5% к росту ВВП в 2026, а фискальный пакет Трампа, по расчетам, прибавит еще +0,9% в следующем году. Поступления от тарифов достигли в прошлом месяце почти $30 млрд, а в 2025 могут составить $300 млрд, что создает потенциал для новых раундов фискального стимулирования, возможно в форме «тарифных дивидендов» перед промежуточными выборами.
Шах сохраняет бычий взгляд на американские акции с начала мая, текущая серия роста является шестой по продолжительности с 2020 года. По 10-летним UST он прогнозирует продолжение ограниченного диапазонного тренда в пределах 4–4,60%. При этом инфляция, усиливаемая сочетанием тарифов, фискальной экспансии и снижения иммиграции, остается ключевым вызовом для ФРС.
По его оценке, снижение ставки на сентябрьском заседании ФОМС возможно как «страховой» шаг (вероятность 60/40), однако с учетом устойчивости экономики США и отсутствия рецессионных признаков радикальное смягчение политики не оправдано