Tony Pasquariello, Goldman Sachs HFs Head: График нашего «индикатора настроений», который я прислал в понедельник, вызвал много откликов. Учитывая явный энтузиазм в розничном сегменте, многих удивило отрицательное значение. В каком-то смысле, именно в этом и суть: в этом году движение было активным, у людей есть реальные фундаментальные опасения, поэтому профессионалы не полностью загружены в риск.
Однако в конечном итоге более широкий поток капитала в сочетании с двузначным ростом прибыли поднял рынок выше. Чтобы было ясно: я не говорю, что трейдерское сообщество не в лонгах, и я думаю, что домохозяйства продолжают всё больше и больше двигаться по спектру риска. Я хочу сказать, что профессиональные инвесторы достаточно сдержанны и держат риск под контролем. Один локальный пример: мы вошли в эту неделю с рекордным объемом коротких позиций хедж-фондов в RTY futures.
Продолжая тему. Один клиент справедливо спросил, как соотнести этот индикатор настроений с нашей недавней работой о спекулятивных излишествах.
Ben Snider: Я объясняю это так: спекулятивная активность была сосредоточена в относительно небольших сегментах рынка и была вызвана относительно небольшой группой инвесторов. Наш построенный индикатор спекулятивной торговли, хотя и находится на самом высоком уровне за пределами 2000 и 2021, всё еще значительно ниже уровней, достигнутых в те периоды.
Для простоты, если мы посмотрим на потоки в взаимные фонды и ETF как на грубый прокси широкого спроса домохозяйств на акции, эти потоки в последнее время были умеренно отрицательными, несмотря на активную торговлю AI и другими отдельными акциями в некоторых сегментах розничного трейдинга.
Это созвучно с нашим индикатором широты рынка, который показывает очень узкий недавний рынок, и с текущим расхождением между gross leverage (очень высоким) и net leverage (умеренным) в нашей PB-книге