По данным TS Lombard, Казахстан находится в середине рейтинга Structural Growth Index, ориентировочно 28 место из 40, при этом ВВП на душу населения около 12–14% уровня США заметно выше, чем подсказывает его структурный профиль. Такая комбинация указывает на ограниченный потенциал ускорения без реформ, а также на риск среднесрочного сближения с трендом при отсутствии прогресса.
По человеческому капиталу позиции средние, по отношению к уровню дохода страна не выглядит недооцененной, но тренд слабее, чем у восточноазиатских лидеров. Для сравнения, Малайзия и Тайвань сочетают высокий индекс и устойчивое улучшение, Индия и Вьетнам стартуют с более низкого дохода, но демонстрируют быстрое накопление структурных преимуществ.
Институциональная устойчивость у Казахстана неоднородная, по тепловой карте видна просадка по тренду, в то время как у Греции и Уругвая наблюдается устойчивое улучшение. Разрыв с Сербией и Мексикой, которые при сопоставимом доходе имеют сильнее выраженную институциональную динамику, объясняет более высокую оценку их долгосрочного роста.
Устойчивость торговли и интеграция в цепочки поставок остаются точкой опоры, но в сравнении с Таиландом и Китаем глубина встраивания ниже. Возврат к более высокой переработке сырья и развитие логистических коридоров способны поднять индекс без значимого ухудшения внешних балансов.
Финансовое развитие выглядит узким местом, глубина рынков капитала и инструментов хеджирования ниже, чем у Малайзии или Бразилии при сопоставимом уровне дохода. Для ускорения роста необходимы более длинные локальные кривые в тенге, институциональный спрос на долговые инструменты, упрощение доступа МСП к кредиту и капиталу.
Демография нейтральна, медианный возраст около 31 года соответствует имплицированному уровню индекса, в отличие от Филиппин и Малайзии, где молодая структура населения усиливает потенциал. Это означает, что прирост выпуска в Казахстане должен создаваться через продуктивность, а не через чистую прибавку рабочей силы.
Сценарно Казахстан ближе к группе стран со зрелым доходом для своего индекса, как Сербия и Мексика, чем к быстрорастущим экспортерам производственных цепочек. Чтобы перейти к траектории Малайзии или Таиланда, нужны улучшения по трем блокам:
◎ институты и правоприменение для снижения премии за риск,
◎ финансовая глубина и рынок капитала в тенге для длинных инвестиций,
◉ человеческий капитал с упором на инженерные и цифровые навыки.
Без ускорения институциональных и финансовых реформ рост будет держаться около потенциального, а положительный разрыв дохода к уровню индекса постепенно сузится. При приоритизации финансового развития, экспортной переработки и качества институтов Казахстан может поднять Structural Growth Index на один квартиль за 3–5 лет, что поддержит ускорение инвестиций и снизит проинфляционные эффекты от узкого предложения