UBS Research повысил целевой уровень S&P500 на конец 2025 с 5500 до 6100 и установил новый прогноз на конец 2026 на уровне 6800, что отражает более сильные, чем ожидалось, показатели экономики США и компаний.
Несмотря на повышение прогноза, главный стратег Бхану Баведжа указывает на краткосрочные встречные ветры, ожидая, что к концу года индекс останется ниже текущих уровней из-за ухудшения соотношения роста и инфляции и роста волатильности акций. Он прогнозирует восстановление во втором полугодии 2026.
Эти целевые уровни призваны донести два ключевых сообщения.
1⃣ повышение целей отражает, что состояние экономики США и компаний в последнее время оказалось лучше, чем ожидалось. Худшие сценарии по тарифам не реализовались, уверенность в фискальной поддержке и более слабый доллар смягчили влияние на прибыль, спрэды остаются узкими, а потоки капитала — поддерживающими.
2⃣ глядя вперёд, наши цифры передают, что встречный ветер, который мы ожидали, с запозданием проявился и теперь сильно давит на циклические перспективы. Соотношение роста и инфляции в США, вероятно, ухудшится. Наряду с ослаблением ожиданий по росту прибыли это должно также повысить волатильность акций, что, в свою очередь, бросит вызов momentum-торговле, подпитывающей оценки за счёт потоков.
Это и подталкивает нас к прогнозу снижения рынка в краткосрочной перспективе и ожиданию, что он останется ниже текущих уровней даже к концу 2025. Затем мы видим уверенное восстановление во 2 полугодии 2026.
Наряду с ослаблением ожиданий по росту прибыли это также должно повысить волатильность акций, что, в свою очередь, создаст трудности для основанной на потоках торговли по momentum, поддерживающей оценки.
GS и MS аккуратно на это намекали, а UBS пишут прямо, что рост цен на американские акции во многом подпитывается притоком денег от крупных автоматизированных стратегий. Если волатильность вырастет, эти стратегии начнут сокращать позиции, и цены могут пойти вниз даже без ухудшения реальных показателей компаний, например, стратегии vol-control, CTA, risk parity могут сокращать позиции при росте волатильности