**Позитивные и негативные факторы за неделю
**
Бычьи факторы:
◎ Нарастает популярность стратегии «покупать на просадках» после отскока рынка на фоне гораздо более слабых, чем ожидалось, данных по рынку труда на прошлой неделе
◎ Риторика представителей ФРС сместилась в мягкую сторону: Дейли отметила: момент для снижения ставки ФРС близок, и высказала мнение, ФРС, возможно, придется снизить ставку сильнее, чем на 50 б.п., отраженных в dot plot. Кашкари и Кук также выглядели чуть более мягкими, а вероятность снижения ставки в сентябре в пятницу превышала 90%.
◎ Член Совета управляющих ФРС Уоллер, по сообщениям, теперь является главным кандидатом на замену Пауэлла, что может ослабить опасения о политизации монетарной политики.
◎ Исключения из тарифов поддержали общий TACO-наратив: Трамп заявил, что компании, инвестирующие в США или планирующие это сделать, будут освобождены от 100%-ных тарифов на полупроводники. В медиа обсуждается, что ключевые торговые партнеры продолжают добиваться дополнительных освобождений от тарифов, даже после объявлений о сделках.
◎ Акции Apple выросли более чем на 5% в среду, прибавив свыше $150 млрд к капитализации, на фоне планов увеличить обязательства по инвестициям в США на $100 млрд (до $600 млрд в целом), что позволит компании получить освобождение от тарифов Трампа на чипы (в четверг акции прибавили еще более 3%).
◎ Показатели по итогам второго квартала остались сильными (отчиталось более 90% компаний S&P 500): совокупный темп роста прибыли составил 11,7% против 4,9%, ожидавшихся в конце квартала, 82% компаний превзошли прогнозы, а среднее превышение ожиданий составило 8,5%.
◉ На рынке нефти внимание привлекли сигналы о дезинфляционном эффекте от ее удешевления, частично обусловленного соглашением ОПЕК+ о полном сворачивании добровольных сокращений добычи в сентябре.
Медвежьи факторы:
◎ Растут опасения стагфляции: индекс ISM в секторе услуг оказался ниже ожиданий, его компоненты выглядели слабо (снижение новых заказов и занятости при росте показателя цен до максимума с октября 2022), а упоминания тарифов продолжают учащаться.
◎ Количество продолжающихся заявок на пособие по безработице достигло максимума с конца 2021, усиливая опасения, что компании сокращают планы найма.
◎ Инфляционные ожидания выросли в последнем опросе потребителей ФРБ Нью-Йорка как на горизонте одного года, так и пяти лет.
◎ Не все представители ФРС говорили мягко: Бостик подтвердил ожидание лишь 25 б.п. дополнительного смягчения в этом году.
◎ Смягчение риторики в основном связано с опасениями за рынок труда, а не с большей уверенностью в отсутствии инфляционного эффекта от тарифов, что снижает поддержку риск-активам.
◎ Опасения по поводу предложения гособлигаций снова в центре внимания после трех неудачных аукционов на этой неделе, включая первый с февраля аукцион 10-леток с хвостом и крупнейший почти за год хвост на 30-летках.
◎ Риски тарифов остаются высокими: Трамп повысил пошлину на Индию еще на 25% (до 50%) из-за ее закупок российской нефти, а также объявил о 100%-ной пошлине на полупроводники и предварительно сообщил о тарифе на фармацевтику, который может достичь 250%.
◎ Усиливаются разговоры о давлении на низкодоходных потребителей, в том числе со стороны McDonald’s и Expedia.
◎ Тема секулярного роста в AI не является односторонней: акции AMD упали почти на 6,5% в среду из-за того, что показатели Data Center оказались лишь на уровне ожиданий и сохраняется неопределенность в Китае, а также из-за обсуждений в финансовой прессе о давлении на свободный денежный поток у крупнейших техкомпаний вследствие высоких инвестиций в AI.
◉ Рекордная концентрация в индексе S&P 500, где на топ-10 компаний (в основном крупных технологических) приходится 40% капитализации (и 33% прибыли), получила дополнительное внимание в исследованиях стратегов. Технический/механический фактор поддержки может ослабевать, длинные позиции системных фондов, по оценкам, близки к 100-му перцентилю.
#bearmarket #bullsonparade #week