Ожидания рынка по росту находятся где-то между нашими краткосрочными и среднесрочными прогнозами. Но баланс между мягкой политикой ФРС и растущими рисками для роста становится всё более хрупким.
Риск: всё, что может поколебать уверенность рынка в том, что он может "пройти мимо" текущей слабости и продолжать дисконтировать перспективу отсутствия рецессии. Способность рынка и дальше цепляться за среднесрочные перспективы может оказаться под давлением в ближайшее время, т.к. риски в краткосрочной перспективе downside.
Поэтому мы long rates и short USD. Наш базовый сценарий - умеренно слабый рост без рецессии в течение пары кварталов с последующим улучшением - в конечном итоге должен быть благоприятен для рискованных активов.
Ключевым фактором восстановления рынков с апреля стала растущая уверенность инвесторов, что краткосрочная слабость после первоначального шока “Дня освобождения” — это разовая корректировка к тарифам, которая не получит широкого распространения в экономике.
То есть рынок старается игнорировать текущую слабость и фокусируется на более устойчивом росте в 2026 году — это соответствует нашему предыдущему анализу. Но:
Основной риск для текущих ожиданий роста — это всё, что подрывает эту уверенность. Один из самых быстрых способов — резкий рост безработицы и ослабление на рынке труда, которое вызовет опасения дальнейшего ухудшения ситуации