На первый взгляд, фондовые индексы выглядят уверенно, но под поверхностью рынок стал жёстко отбирать бенефициаров и аутсайдеров макросреды. Один из показательных примеров — парная ставка на стагфляцию в США.
Сильный апсайд в феврале–апреле отражал ожидания устойчивой инфляции и медленного охлаждения спроса. Однако с мая началось стремительное расслоение: инвесторы стали выходить из исторических защитных бенефициаров, делая ставку на нормализацию инфляционного фона и восстановление предложения.
Сегодня мы видим, как рынок снижает оценки секторам, чувствительным к стагфляции — и делает это весьма избирательно. Это не просто коррекция, а отражение нового взгляда на макроциклические риски.