На фоне резкого ослабления тенге (курс USDKZT достигал 550), НБК был вынужден вмешаться на валютном рынке. Согласно официальному заявлению, причиной послужила «крайне низкая» ликвидность.
Аналитики JPM считают такую интервенцию ожидаемой на фоне сезонного дисбаланса спроса и предложения валюты. Ранее они указывали на вероятное продолжение ослабления KZT в краткосрочной перспективе, что и реализовалось.
Сейчас в отчетах отмечаются две ключевые позиции:
• Текущая слабость тенге носит временный характер. Аналитики ожидают его восстановление уже в августе, даже без активной поддержки со стороны НБК. Фундаментально тенге недооценен, что признают и сами представители регулятора.
• Риск-сценарий: если курс останется вблизи текущих уровней, вероятно ускорение инфляции через эффект переноса (FX pass-through), особенно в августе/сентябре. В этом случае вероятность повышения ставки НБК может достичь 50%, несмотря на текущий базовый сценарий с неизменной ставкой.
Кроме того, в одном из комментариев JPM указывается, что во 2 полугодии давление на тенге может усилиться при отсутствии дополнительного предложения валюты от государственных источников, что потребует более активной реакции от регулятора.
Таким образом, базовый взгляд JPM на стабилизацию курса и умеренное восстановление KZT, однако в сценарии усиления инфляционного давления ставка может быть повышена уже в ближайшие месяцы
ставку нужно было повышать в начале года, доходность тенговых депозитов должна покрывать валютные риски, иначе бегство в активы и валюту. Наслушались популистов и получили девал