Общая инфляция в июле в Казахстане осталась стабильной на уровне 11,8% YoY, Goldman Sachs
Общая инфляция в июле осталась стабильной на уровне 11,8% в годовом выражении, что ниже нашего прогноза (12,00% в годовом выражении).
Отклонение от нашего прогноза было вызвано последовательным замедлением продовольственной инфляции, в то время как мы ожидали ускорения из-за ослабления тенге и высокого импортного содержания казахстанского потребления продуктов питания.
Тем не менее, продовольственная инфляция всё ещё выросла в годовом выражении, а её вклад в общую инфляцию был компенсирован снижением инфляции в сфере услуг (с 16,2% в годовом выражении до 14,9% в годовом выражении).
Поскольку это предварительный выпуск, более детальная разбивка пока недоступна, но мы считаем, что замедление в сфере услуг, вероятно, связано как с частными, так и с регулируемыми ценами.
Наша мера инфляции в сфере услуг (исключая энергетику) уже достигла пика в апреле, но мера инфляции в сфере услуг от Статистического управления, которая включает энергетику, теперь также, по-видимому, достигла пика в июне.
В то же время инфляция товаров немного выросла (с 9,4% в годовом выражении до 9,5% в годовом выражении), при этом её динамика остаётся высокой из-за слабости валюты.
В перспективе мы ожидаем ускорения инфляционного импульса в августе, вызванного передачей валютных колебаний на цены и повышением тарифов на электроэнергию. Мы ожидаем, что общая инфляция достигнет пика в сентябре, а к концу года снизится до 11,8% в годовом выражении.
Несмотря на резкое ослабление тенге в последние недели, мы считаем, что риск снижения нашего прогноза увеличился из-за более быстрого снижения продовольственной инфляции, чем мы предполагали. Наш прогноз уже учитывал значительное ослабление тенге до 2025 года.
Более того, мы считаем, что недавняя волатильность была вызвана временными факторами, и ослабление тенге сейчас кажется чрезмерным, учитывая относительно сильные фундаментальные показатели (благоприятная сезонность, жёсткая позиция НБК, рост казахстанской добычи нефти и повышение мировых цен на нефть).
Мы по-прежнему ожидаем, что НБК сохранит текущую ставку в этом году, при этом риски смещены вниз из-за более быстрого цикла снижения ставок в России