Kristin Forbes (MIT), Jongrim Ha (World Bank), M. Ayhan Kose (World Bank, CEPR)
• Центробанки снизили инфляцию почти без потерь для ВВП (sacrifice ratio в США - 0.01)
• Цены выросли на 17 п.п. за 2021–2025, превысив норму на 8 п.п., самый резкий скачок с 1980х
• Стратегия «поздно начали, резко подняли ставки» сработала один раз, но подорвала доверие к ЦБ
Центробанки развитых стран успешно сбили инфляцию после 2021 года без рецессий и роста безработицы. В США потери ВВП на каждый минус один процентный пункт инфляции оказались минимальными: 0.01 против 0.8 в прошлом.
Но за эту «победу» пришлось заплатить устойчиво высокими ценами. Индекс PCE в США вырос на 17 п.п. за 4 года это на 8 п.п. выше, чем при целевой инфляции 2 %.
Причина в запоздалом старте и резком ужесточении политики. Ставки повысили на 450 б.п. за год. Это дало быстрый эффект, но повысило восприимчивость экономики к будущим шокам и подорвало якорение ожиданий.
Авторы предупреждают: следующий инфляционный эпизод, будь то из-за тарифов, сырья или геополитики, может обойтись дороже. Центробанкам придется учитывать не только темпы инфляции, но и кумулятивный рост цен, поведение потребителей и эффект на реальные доходы
возможно из-за высокого уровня цен, борьба с инфляцией может серьезно затянуться. Поэтому возможно модель кредитование населения в обмен на соцстабильность и экономрост будет иметь для нас серьезные последствия