Рынки реагируют на новую волну рисков: Трамп заявил, что введет санкции против России уже через 10 дней, если не увидит прогресса по Украине. И это только начало.
Речь не только о России, но и о вторичных санкциях против покупателей ее нефти. Казначейство США уже пригрозил Китаю высокими тарифами, если тот продолжит закупки. Сам Трамп сказал, что не боится роста цен на нефть, обещая компенсировать добычей в США.
В результате рост геополитической премии в цене сырья и усиление давления на валюты развивающихся стран, включая тенге, особенно тенге. Казахстан может выиграть от перераспределения потоков в будущем, но в моменте уязвим к резкой волатильности и политическим импульсам извне.
Курс сейчас реагирует не на спрос на нефть, наш основной экспортный товар, а на угрозу новой санкционной архитектуры. И пока эта угроза висит в воздухе, риск-премия только растет.
Что будет делать НБК если увидит, что курс спекулятивный? Вероятны интервенции, но Тимур дал четкий сигнал, что интервенции это на новый год, речевым рынок поверит слабо. А значит вероятней всего будет ограничение ликвидности в тенге.
Поднятие ставок на краткие сроки, овернайты, через увеличение стоимости операций по абсорбированию ликвидности. Это удорожает спекулятивные покупки валюты на тенге. Но, важен момент: сделать это неожиданно, грубо говоря fx дилера нужно ловить в нежданку.
Либо создание временного предложения доллара через своп-операции без изъятия ЗВР. Это технический, но эффективный способ насытить рынок валютой. Есть свои риски, особенно когда рынок считает, что ставка по тенге дешевая.
В любом случае, вывод один: в январе ставку нужно было поднимать, более того, ставку нужно было поднимать шоково на последнем заседании. Потому, что ставка по депозитам в тенге должна покрывать риски/убытки от обесценивания нацвалюты. Иначе бегство в активы и валюту