Тенге ослаб до исторических минимумов в июле, вызвав новую волну ожиданий по поводу возможных валютных интервенций со стороны НБК. Однако ЦБ отказался от прямой поддержки, несмотря на признание того, что ослабление тенге не обосновано «фундаментальными факторами». Тем не менее, ЦБ заявил, что координирует «валютные операции государственных компаний … с целью обеспечения дополнительного объема валюты».
Мы полагаем, что слабость тенге, по крайней мере частично, объясняется неблагоприятной сезонностью, которая, как правило, наиболее выражена в третьем квартале, особенно на фоне снижения цен на нефть.
В долгосрочной перспективе запланированная с 2026 года фискальная консолидация должна начать формировать структурно более благоприятную среду для национальной валюты за счёт резкого сокращения тенговой ликвидности, являющейся ключевым фактором давления на валютный рынок