В записке для клиентов Nohshad Shah из Citadel ставит под сомнение рынок: «Какие, к черту, Fed cuts?» и приводит наглядный аргумент. Он накладывает графики акций Delta Air Lines и долларового 1y1y swap (ожидаемая ставка на год вперёд) и видит в их высокой корреляции знак: потребитель восстанавливается быстрее, чем заложено в ставках.
Delta на прошлой неделе восстановила годовой прогноз прибыли, сославшись на рост бронирований и уверенность в сильном летнем сезоне. Это резко контрастирует с апрелем, когда компания отозвала прогноз на фоне экономической неопределённости.
Для Shah это ранний сигнал как по грядущей отчётности за 2Q, так и по траектории потребительского спроса в США. Его вывод: рынок на коротком конце кривой слишком агрессивно ставит на снижение ставок ФРС, игнорируя силу циклических акций