Краткосрочный экономический индикатор (охватывающий 60% ВВП) указывает на то, что экономика не просто перегрета, а чрезмерно перегрета. Темпы роста в первом полугодии 2025 года достигли 9% в годовом выражении, по сравнению с 8,6% за январь–май (см. Рисунок 6). Это ускорение означает, что в июне был зафиксирован значительный скачок роста. Как показано на Рисунке 7, такой рост объясняется сильным увеличением промышленного производства, в частности за счёт добычи нефти.
Причина этого проста: добыча на месторождении Тенгиз в июне уже достигла почти 1 млн BPD. Во втором полугодии 2025
возможны лишь незначительные приросты, но с учётом увеличения добычи на Кашагане общее нефтяное производство должно возрасти. В первом полугодии 2025 Казахстан уже добыл 49,9 млн тонн нефти, тогда как годовой план на 2025 составляет 96 млн тонн. Этот план, вероятно, придется пересмотреть в сторону повышения, возможно свыше 100 млн тонн.
Хотя краткосрочный индикатор указывает на более высокий рост ВВП, следует помнить о различиях в темпах роста между ним и самим ВВП. Например, в 1 кв 2025 рост ВВП составил 5,8% в годовом выражении, тогда как краткосрочный индикатор показал 8,3%. Кроме того, направления изменения этих показателей не всегда совпадают. Тем не менее, мы видим риски того, что рост ВВП во 2 кв 2025 окажется выше прогноза.
Наш текущий прогноз по ВВП за 2 квартал составляет 5,2% в годовом выражении, что означает замедление по сравнению с 5,8% в 1 кв. Однако большинство данных указывает на более высокий темп роста. Пока мы говорим лишь о возможном превышении прогноза, решение будет принято только после публикации данных за 2 кв.
Как отмечалось выше, рост обеспечивается в основном за счет нефтяного сектора, а не неэнергетических отраслей. Во 2 кв 2025 рост добычи нефти составил 15,8% в годовом выражении по сравнению с 7,4% в 1 квартале и падением на 9,3% в 4 кв 2024. Поскольку драйвером выступает именно нефть, существует риск расхождения между показателями ВВП и краткосрочного индикатора.
По нашей оценке, рост неэнергетического сектора во 2 квартале замедлился до 3,2% в годовом выражении по сравнению с 5,3% в 1 квартале (см. Рисунок 8). Даже если рост ВВП окажется выше, около 6%, как за январь–май 2025 года, неэнергетический сектор всё равно замедлится примерно до 4% в годовом выражении