• Рынок пересмотрел ожидания в сторону более пологой траектории снижения ставок из-за инфляционных опасений, связанных с тарифами, после того как июньские CPI и PPI показали ускорение цен в категориях, связанных с международной торговлей.
• Член Совета управляющих ФРС Уоллер, ранее призывавший к снижению ставки в июле, в пятничном выступлении выразился более гибко, отметив, что «ничего страшного», если ФРС подождёт ещё шесть недель.
UBS отметили, что рынок может недооценивать риски тарифов, поскольку их «индекс страха перед тарифами» в США равен нулю. Это усиливает обеспокоенность по поводу мемов TACO и возможной самоуспокоенности инвесторов, несмотря на приближение дедлайна 1 августа по новому раунду пошлин.
• Переговоры по ключевым торговым соглашениям (Китай, ЕС, Япония, Индия) за неделю не сдвинулись, а Трамп угрожал ввести 30% пошлины на товары из ЕС и Мексики.
• Рост импортных цен в июне составил 0,1% ниже консенсуса, но аналитики отмечают, что показатель не отражает эффект тарифов, что указывает на то, что их стоимость перекладывается на американские компании и потребителей.
• Независимость ФРС остаётся под угрозой: заявления Трампа об увольнении Пауэлла по-прежнему оказывают давление. По оценке Deutsche Bank, такое развитие может привести к росту доходности 30-летних казначейских бумаг на 45 б.п., снижению 2-летней - на 20 б.п., и ослаблению доллара на 6%, как показала рыночная реакция в среду на «пробные шары».
• Признаки перегретости в оценках и настроениях: акции с наибольшим коротким интересом удвоились с апреля, ARKK-US вернулся к уровням января 2022, мультипликатор P/E S&P 500 находится в 98-м перцентиле
• Morgan Stanley предупреждают о слабом сезонном фоне: сила первой половины июля обычно слабеет в августе, а экспирация опционов на $2,8 трлн в пятницу добавляет краткосрочное давление.
• Среди прочих «медвежьих» сигналов - концентрация в мегакэпе, первые трещины в ИИ-нарративе (включая слабый прогноз ASML-US и обновление Behemoth от META-US), а также опасения по поводу фундаментального ослабления экономики и рынка труда, на что указал Уоллер в четверг
#bearmarket #week