• Общий объём торгов на KASE снизился на 5,9% г/г в тенге и на 17,4% в долларах до ₸176,1 трлн ($344,1 млрд)
• Денежный рынок просел на ₸17 трлн, но взрывной рост показали фьючерсы, свопы и сделки с КСУ
• Валютный рынок смещается в сторону рубля, доллара и юаня, на фоне снижения доли долларовой ликвидности
Общий объём торгов на KASE за январь-июнь составил ₸176,1 трлн ($344,1 млрд), что на 5,9% ниже уровня прошлого года в тенге и на 17,4% в долларовом выражении. Снижение, казалось бы, указывает на охлаждение рыночной активности, однако за этим спадом скрываются структурные сдвиги, которые сигнализируют о трансформации самой архитектуры рынка.
Ключевой тренд это перераспределение ликвидности. Денежный рынок, традиционно доминирующий по объёму, потерял около ₸17 трлн за год и сократился до 84% в структуре торгов против 88% годом ранее. Внутри него резко упали объёмы по авторепо с НЦБ (–36%) и валютным свопам с долларом (–9,5%), что может отражать снижение потребности банков в краткосрочном фондировании либо изменение структуры операций между участниками.
На этом фоне фиксируется резкий рост в инструментах, ранее считавшихся маргинальными. Фьючерсы выросли с нуля до ₸4,4 млрд, +13 000 000%, по сути это сигнал о запуске новых торговых стратегий и попытках хеджировать риски через биржевые производные.
Аналогичный взрывной рост наблюдается в операциях с бумагами КСУ (рост на 36 000%) и в прямом репо с ГЦБ (рост на 95 000%). Такие всплески, вероятно, связаны с появлением новых контрагентов или целевых операций под нужды отдельных крупных игроков.
Рынок ценных бумаг в целом вырос на 8,3%, несмотря на падение первичных размещений акций почти до нуля. Основной рост пришёлся на вторичный рынок и корпоративные облигации, особенно на их первичный сегмент (+42%). Это может указывать на возобновление интереса инвесторов к корпоративному кредитному риску.
Существенно изменился профиль валютного рынка. При стабильной доле доллара в 8,7% резко выросли обороты по операциям в рублях (+182%), евро (+212%) и юанях (+119%). Впервые зафиксированы операции валютного свопа EUR USD, а своп USD CNY, наоборот, сократился почти на 65%.
Такая динамика может отражать не только изменение внешнеторговых потоков и дедолларизацию контрактов, но и рост активности нерезидентов, использующих KASE как прокси-доступ к ликвидности в обход прямого участия. Особенно это вероятно в условиях усложнения трансграничных расчётов и усиления санкционного давления