• Развитие тарифной политики приобрело ястребиный характер: Трамп заявил, что 1 августа станет последним продлением, раскрыл повышенные тарифные ставки для ряда стран через письма (включая Японию и Южную Корею), которые были близки к уровням «Дня освобождения», объявил 50% тарифы на импорт меди в США, 50% тарифы на импорт из Бразилии, 35% на Канаду и пригрозил тарифами на фармацевтику до 200%, а также новой базовой тарифной ставкой на уровне 15–20%. Трамп связал новые исторические максимумы на фондовом рынке с доверием к своей торговой стратегии, что усилило опасения, что он продолжит использовать тарифы как структурный инструмент политики (такие опасения также обусловлены усилением зависимости от тарифов как источника доходов).
• Рост доходностей продолжился на фоне сохраняющихся опасений по поводу фискальной политики и дефицита, остающихся частью глобального нарратива, а также недавних признаков макроэкономической устойчивости (данные по занятости за июнь и уровню безработицы), что также повлияло на поведение цен US Treasuries. Доходности долгосрочных казначейских облигаций вновь приблизились к уровням, вызвавшим обеспокоенность на рынке акций в мае. Протоколы FOMC подчеркнули сохраняющееся давление со стороны торговой политики, поскольку «большинство участников» видели риск устойчивого влияния тарифов на инфляцию.
• Трамп продолжил усиливать политическое давление на ФРС, призывая к снижению ставок на 300 б.п. и распространив критику Пауэлла на ремонт штаб-квартиры ФРС (на этой неделе усилилось число призывов к отставке Пауэлла со стороны республиканцев).
• Усилилось внимание к миграционной политике Белого дома как препятствию для роста: новый доклад ФРБ Далласа оценивает снижение темпов роста на 75–100 б.п. в этом году.
• Качество рабочей силы и высокая стоимость труда оказались среди основных проблем для владельцев малого бизнеса в июньском опросе деловых настроений NFIB.
• Возобновились опасения по поводу рыночной концентрации: доля компаний Magnificent 7 в капитализации S&P 500 и прогнозной прибыли достигла новых максимумов.
#bearmarket #week