Трамп вчера заявил:
1. сделка с ЕС может быть в течение 48 часов
2. на этой неделе появятся ещё 15–20 новых «тарифных писем»
3. введён 50%-й тариф на импорт меди [США импортируют ~45% потребления рафинированной меди]
4. тарифы на фарму могут достичь 200%, но вступят в силу не раньше, чем через 12–24 месяца;
5. 1 августа — последнее продление.
90% импорта рафинированной меди в США приходится на Чили (51%), Канаду (31%), Мексику (7%), Перу (5%) и Конго (2%). Фьючерсы на медь закрылись +10.4% (на пике были +12.3%) на фоне новости. FCX завершила день +2.5% (на пике было +8.8%).
Фармацевтические ETF сначала резко упали, но потом восстановились, торгуясь в диапазоне 200 б.п. вокруг момента анонса.
Bessent на следующей неделе поедет в Японию, а затем, в начале августа, должен провести следующий раунд переговоров с Китаем — перед истечением 90-дневной отсрочки тарифов 12 августа.
Что всё это значит? Рынок пока игнорирует уровни тарифов как часть стартовой ставки Трампа. Из разговоров с клиентами следует, что инвесторы ждут, что Трамп будет менять позицию, чтобы избежать рыночного коллапса. Это соответствует и нашему представлению о краткосрочных рисках.
Отчётность даст новые данные по эффектам торговой войны, и до тех пор, пока макроданные не начнут ухудшаться (например, NFP в диапазоне 50K–75K или Core CPI г/г 3.6%+), рынок продолжит переваривать эти заголовки.