Инфляция в июне ускорилась с 11,3% до 11,8% в годовом выражении, немного не дотянув до нашего прогноза (12,0%).
Основной вклад в рост внесли продукты питания и непродовольственные товары, причём последнее стало следствием ослабления тенге в июне.
Отклонение от прогноза объясняется более высокой продовольственной инфляцией, чем мы ожидали. В то же время рост цен на услуги продолжил замедляться, что соответствует нашим ожиданиям.
Так как данные носят предварительный характер, подробной разбивки пока нет, однако мы считаем, что замедление в сфере услуг связано как с динамикой рыночных цен, так и с замедлением регулируемых тарифов.
Повышение коммунальных тарифов в июне, по всей видимости, было более сдержанным на фоне продолжающегося роста цен на топливо.
В перспективе мы ожидаем, что инфляция на непродовольственные товары останется повышенной в ближайшие месяцы из-за отложенного эффекта валютной слабости, в то время как инфляция на услуги продолжит снижаться.
По-прежнему прогнозируем, что общий уровень инфляции достигнет пика в сентябре и к концу года замедлится до 11,9%. При этом новое постановление правительства о достижении безубыточности тарифов на газ к концу 2026 года (вместо 2028-го) может ускорить рост тарифов и создать дополнительные инфляционные риски.
Мы по-прежнему ожидаем, что НБК не будет менять ставку в этом году из-за высокой инфляции. Протокол июньского заседания показал, что обсуждение шло между сохранением ставки с ужесточением риторики и её повышением. Сторонники стабильной ставки ссылались на продолжающееся замедление сезонно скорректированной месячной инфляции.
Если эта тенденция сохраняется и в июне, это усилит их аргументы и может привести к более мягкой риторике НБК на следующей неделе.
Дополнительные внешние риски для траектории ставок создают ожидаемое ускорение снижения ставок в России и пересмотр прогноза по ФРС США, теперь заложены три снижения в 2025 году вместо одного.
#GS #KZMacro #KZCPI #CPITracker