Данные по стоимости заимствования казахстанского бюджета не говорят о том, что нужно срочно понижать базовую ставку. Это значит, что бюджет не сходится.
Бюджет верстается с пониманием, когда и сколько поступит денег от налогов, продажи активов и займов. В республиканском бюджете денег нет, это не банк. Расходы бюджета выполняются, когда поступают деньги, этот процесс называется ассигнованием бюджетных расходов.
Когда деньги поступают с задержкой или возникает риск что их не будет, Минфин начинает придумывать, где их занять.
Рост ставок по краткосрочным ГЦБ говорит о том, что деньги нужны очень срочно, а инвестор хочет большей доходности за возросшие риски.
Также краткосрочность говорит о том, что Минфин как заемщик не хочет брать дорогие среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (от 5 и более лет) обязательства. А старается перебиться бриджем (короткий заём перед получением длинного) и револьверными займами (после погашения берется такой же долг).
Проще говоря, в бюджете есть GAP, природа которого не понятна, и Минфин его закрывает, как может. Даже если ставка Нацбанка была бы не высокая, на уровне приемлемом для спекулянтов 8%-10%, стоимость ГЦБ была бы высокая. Без покрытия инфляции ГЦБ возьмет только ЕНПФ или другие внебюджетные подконтрольные фонды.
Возвращаясь к базовой ставке, в пятницу состоится заседание комитета по ДКП, есть вероятность, что ставку опустят.
Высокая базовая ставка давит на спекулянтов, у которых сработал процентный риск, дешевое размещение в долгосрочные бонды и дорогое короткое заимствование. Спекулянты в ответ давят на Нацбанк.
Понижение базовой ставки даст неправильные сигналы экономическим агентам «привлекательность нацвалюты снижается», что автоматически создаст давление на курс и увеличит уровень долларизации. Если население не верит в нацвалюту, она падает.
Солидарен с коллегами из Jusan Analytics: Сохраняющаяся высокая нестабильность внешних условий, в том числе со стороны рынка нефти и продовольствия способствует необходимости поддержания привлекательности тенговых инструментов.
Ставку нужно держать иначе рост инфляции и падение тенге.