Китайский Internet-сектор остается более чем на 60% ниже пика 2020. Например, у Alibaba выручка за период с марта 2021 по март 2025 (по прогнозам UBS) увеличится всего на 35% кумулятивно, а чистая прибыль за этот же период снизится на 15% кумулятивно. С исчезновением роста forward PE сократился с 25x до 10x. Это результат внутреннего регуляторного давления, замедления экономики, жесткой конкуренции в e-commerce и геополитики, снизившей глобальное позиционирование инвесторов в одни из самых ликвидных и знакомых китайских имен. Доходность сектора стабилизировалась, но outperformance зависит от макро/стимула, а настроения инвесторов постепенно теплеют